Desde 1930 tem sido a norma na maioria dos países desenvolvidos para os preços médios a aumentar ano após ano. , No entanto, antes de 1930 deflação (queda de preços) foi tão provável como a inflação. Na véspera da primeira Guerra Mundial, por exemplo, os preços no Reino Unido, no total, foram quase exatamente o mesmo que tinham sido na época do grande incêndio de Londres em 1666. Deflação é uma queda persistente no nível geral de preços de bens e serviços. Não deve ser confundido com um declínio nos preços de um setor econômico ou com uma queda na taxa de inflação (que é conhecida como desinflação). Deflação de às vezes pode ser inofensiva, talvez até mesmo uma coisa boa, se levanta os preços mais baixos rendimentos reais e, portanto, o poder de compra. Nos últimos 30 anos do século XIX, por exemplo, consumidor, os preços caíram quase pela metade nos Estados Unidos, como a expansão de ferrovias e avanços em tecnologia industrial trouxe maneiras mais baratas para fazer tudo. Crescimento de ainda anual real do PIB durante o período em média mais de 4%. Deflação é perigoso, no entanto, ainda mais assim do que a inflação, quando reflete uma queda acentuada na demanda, excesso de capacidade e uma fonte de dinheiro cada vez menor, como na grande depressão da década de 1930. Em quatro anos de 1933, os preços ao consumidor americano caiu 25% e o PIB real em 30%. Runaway deflação deste tipo pode ser muito mais prejudicial do que a inflação galopante, porque cria um círculo vicioso que é difícil escapar. a expectativa de que os preços serão mais baixos amanhã pode incentivar os consumidores a adiar compras, pressionando a demanda e forçando as empresas a reduzir os preços em ainda mais. a subir os preços também inflam o peso real da dívida (isto é, aumento de taxas de juros reais) causando falha de falência e banco. Isso faz deflação particularmente perigosa para as economias que têm grandes quantidades de dívida corporativa. Mais grave de tudo, deflação pode fazer política monetária ineficaz: as taxas de juro nominais não pode ser negativas, portanto taxas reais podem ficar muito alto.